建车B半年报解读:净利降156% 参股子公司均亏损

  本站讯 7月30日,建车B发布2019年半年报。今年上半年,公司实现营业收入4.19亿元,同比减少18.19%;归属上市公司股东净利润亏损3688.41万元,同比减少155.82%,营收和净利润双降。
  一、艰难求转型,业务聚焦车用空调压缩机的生产和销售
  重庆建设汽车系统股份有限公司(以下简称“建车B”)是隶属中国兵器装备集团公司的大中型企业,最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
  公司成立于1995年7月19日,主要从事车用空调压缩机的生产和销售,产品包括旋叶式铁质和铝质压缩机、活塞斜盘式定排量压缩机、活塞斜盘式变排量压缩机和电动压缩机的技术平台,覆盖32cc至480cc排量。产品战略合作客户包括长安汽车、法国标致、东风日产、长安铃木、长城汽车等整车产销名列前茅的生产企业。
  2015年,公司原本的主营业务摩托车的销量受整体行业下滑的影响较大,面对经营困境,公司开始转型。资产重组之后,主营业务结构发生重大变动,主营业务由摩托车及车用空调压缩机生产和销售变更为单纯的车用空调压缩机的生产和销售。2018年,公司车用空调压缩机营收占比达到93.81%。
  转型过程中,公司面临的挑战不小。车用空调压缩机所属的热管理系统产业竞争激烈,以电装、法雷奥为代表的国际巨头深耕行业已久,核心技术、管理体系都较为完善;与之相比,公司在技术创新上差距较大,需要熬过漫长的产品和技术空白期。
  为此,2017年10月,建车B、建设机电和韩国翰昂系统株式会社成立合资企业建设翰昂,以1.065亿元、1.035亿元和2.1亿元的出资额分别持股25.36%、24.64%和50%。
  2019年1月,建车B从建设机电手中购得24.64%的股权,出价1.03亿元,收购完成后,建车B持有建设翰昂50%的股权。
  二、受汽车行业影响,营收表现不佳
  2019年上半年,公司营业收入为4.19亿元,较去年同期下降18.19%。营收状况不佳主要源于销量不理想。上半年,公司汽车空调压缩机实现销量105.26万台,对比去年同期减少14.28%,完成年度计划的50.1%。
  其中,国内销量为52万台,较去年同期下降41.21%;国外销量53万台,较去年同期增长56.30%。国内业务受我国汽车行业整体发展状况影响较大,销量下滑明显;与此同时,公司积极拓展海外市场,出口销量增长表现抢眼,适当减小了公司的业绩压力。
  2018年以来,受经济形势影响,消费者往往对购买汽车这类单价较高的大件商品持观望态度,因此我国汽车行业整体继续呈现下行的趋势。
  据中汽协数据,2019年上半年汽车行业总销量为1232万辆,同比下降12.4%,单月表现均次于2018年。
  除了汽车行业不景气带来的外部影响外,公司转型尚未完善也是影响营收的一大因素。
  从2014年至2019年公司的营业收入数据来看,建车B的营收近年来一路走低,仅在2017年稍有回升,2018年继续呈现小幅度下滑的趋势,这说明公司转型成效并不明显,公司尚未确立自己在行业中的地位。
  三、参股公司业绩均亏损,拖累公司净利润
  2019年上半年,公司归属上市公司股东净利润亏损3688.41万元,同比减少155.82%。
  净利润亏损主要有两方面原因。
  其一,汽车行业不景气,导致压力由汽车整车生产商传递到汽车零部件制造公司,市场竞争愈发激烈,成本压力增大,毛利率一路走低。2019年上半年,公司毛利率为10.62%,较去年同期下降6.37%,盈利能力面临较大挑战。
  其二,公司子公司及参股公司投资收益不理想,严重拖累公司业绩。
  据公司财报,建车B参股公司平山泰凯、建设翰昂在2019年上半年均有不同程度的亏损,由此带来1079.17万元的投资损失,严重拖累了建车B的利润表现,子公司空调公司的净利润同样为负,几乎可以说是投什么亏什么。
  2017年,公司和韩国翰昂以及控股股东重庆建设机电合资成立建设翰昂。韩国翰昂前身为美国福特汽车和韩国万都于1986年组建的汽车空调零部件公司,主要专注于汽车热管理系统产业,产品技术涵盖传统汽车和新能源汽车的热管理系统技术全领域,是行业内仅有的两家汽车热管理解决方案全系列产品供应商之一。
  建车B方面曾表示,这次投资活动,是想通过合资的方式获取先进的变排量压缩机和空调集成技术,以满足公司汽车空调产业发展所需的技术需求,增强公司的发展动力。
  从这两年的营收表现来看,建设翰昂目前仍然处于投入多产出少的发展初期阶段,2019年上半年,建设翰昂亏损1253.82万元,建车B因此录得707.77万元的投资收益亏损;2018年,建车B对建设翰昂的投资金额为10650万元,投资亏损321.58万元。不得不说,建设翰昂已经成为公司经营业绩的一大拖累。
  此外,公司营运能力也面临较大挑战。
  据2017年~2019年半年报数据,公司存货周转天数和应收账款周转天数一路上扬,连带着营业周期一再延长,这意味着公司存货变为现金的时间变长,变现能力差,资金周转速度不理想,经营效率偏低。
  除行业形势严峻、投资公司经营业绩不理想这两大风险之外,公司半年报中还提到,目前公司前五大客户销售量占公司总销量的84%以上,对大客户依赖性较强,一旦大客户流失,公司业绩将面临较大风险。(文/vicky)

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